近日，五大電力集團(tuán)旗下30家上市公司陸續(xù)發(fā)布了三季度財(cái)報(bào)。從各家數(shù)據(jù)看，各個(gè)公司業(yè)績(jī)明顯改善。不過(guò)，相對(duì)于去年同期的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)而言，新冠肺炎疫情對(duì)這些上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面影響并未回復(fù)，完全各個(gè)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)突破尚需時(shí)日。

據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前五大電力集團(tuán)旗下30家上市公司中除了港股上市的4家公司沒(méi)有相應(yīng)數(shù)據(jù)外，目前26家公司已公布了2020年三季度業(yè)績(jī)情況，從這26家上市企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)看，2020年三季度的業(yè)績(jī)較今年前兩季度有所回暖。其中，國(guó)家能源集團(tuán)旗下的中國(guó)神華延續(xù)前兩季度在五大發(fā)電集團(tuán)旗下的上市公司中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，以1661億元的營(yíng)收和336億元的凈利潤(rùn)穩(wěn)居三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)等多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的榜首。

1、營(yíng)收環(huán)比上漲 同比下降

國(guó)際能源網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，在最新的三季度業(yè)績(jī)情況報(bào)告中，五大電力集團(tuán)各上市公司的營(yíng)收相對(duì)于第二季度來(lái)說(shuō)提升明顯，但較去年同期仍有所下降，體現(xiàn)出環(huán)比上升，同比下降的趨勢(shì)。其中，營(yíng)收下滑幅度最大的是新能泰山，降幅高達(dá)44.45%。雖以超千億元的營(yíng)收額強(qiáng)勢(shì)占領(lǐng)營(yíng)收榜前兩位的中國(guó)神華和華能?chē)?guó)際，較去年同期下滑幅度也超過(guò)了4%。

以本季度營(yíng)收榜的榜首——國(guó)家能源集團(tuán)旗下中國(guó)神華為例，國(guó)際能源網(wǎng)關(guān)注到，中國(guó)神華以1661億元的營(yíng)收高居榜首，較二季度的營(yíng)收1050億有明顯大幅提升。就第三季度單季而言，中國(guó)神華實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 611 億元，歸母凈利 129 億元，同比增長(zhǎng)0.5%，可以說(shuō)，三季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期。但是與去年同期營(yíng)收相比，卻下降6.6%。可見(jiàn)，中國(guó)神華的營(yíng)收整體向好發(fā)展，但在公司經(jīng)營(yíng)復(fù)蘇上面臨一定的阻力。

據(jù)中國(guó)神華業(yè)績(jī)季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。針對(duì)營(yíng)收較去年比依舊下滑的情況，中國(guó)神華稱(chēng)，是因?yàn)槭芟掠涡枨蠹懊涸唇M織影響，集團(tuán)煤炭銷(xiāo)售量、平均銷(xiāo)售價(jià)格同比下降。1-9月商品煤產(chǎn)量為216.7百萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%，煤炭銷(xiāo)售量為323.5百萬(wàn)噸，同比下降2.5%；總發(fā)電量為1015.6億千瓦時(shí)，同比下降12.9%，總售電量為950.3億千瓦時(shí)，同比下降13.1%。

煤炭銷(xiāo)售量因素或許只針對(duì)個(gè)別企業(yè)，但發(fā)電量需求的多少確是大部分以發(fā)電為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司的營(yíng)收漲幅多少的主要原因之一，以華能?chē)?guó)際為例。2020 年前三季度，公司境內(nèi)發(fā)電量為2935.41億千瓦時(shí)，同比下滑2.86%，完成售電量2759.14億千瓦時(shí)，同比下滑4.19%。雖然第三季度公司境內(nèi)發(fā)電量 1103.85億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.34%，完成售電量1037.90億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.81%，但受疫情和新能源裝機(jī)擠壓火電的影響，公司前三季度發(fā)電量仍然為同比下降狀態(tài)。

隨著國(guó)家對(duì)淘汰煤炭、火電落后產(chǎn)能，地方整合煤炭火電資源，比如不久之前剛剛成立的晉能控股已經(jīng)成為巨無(wú)霸型的公司，這些因素的影響，會(huì)給中國(guó)神華后續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的壓力。在政策收緊、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加的情況下，中國(guó)神華是否還能保住行業(yè)“帶頭大哥”的地位，是值得警惕的。

不過(guò)，國(guó)際能源網(wǎng)注意到，在26家企業(yè)同比普遍下滑的情況下，有幾家公司的營(yíng)收同比走向了上坡路。這幾家公司分別為：龍?jiān)措娏?，上海電力，露天煤業(yè)，內(nèi)蒙華電，東方能源，華電能源，吉電股份，長(zhǎng)城證券，黔源電力等9家企業(yè)。其中，長(zhǎng)城證券的營(yíng)收為48.4億元，營(yíng)收同比漲幅高達(dá)83.24%。

國(guó)際能源網(wǎng)了解到，長(zhǎng)城證券業(yè)績(jī)之所以如此向好，是因?yàn)榻衲暌咔橹鸩降玫娇刂坪螅?月初市場(chǎng)回暖交投活躍度顯著提升疊加政策利好，帶動(dòng)了證券行業(yè)券商經(jīng)紀(jì)及自營(yíng)業(yè)務(wù)收入改善；創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，股權(quán)融資項(xiàng)目發(fā)行節(jié)奏加快，提振了券商投行業(yè)務(wù)收入。

不可否認(rèn)，就2020年的情況來(lái)看，目前五大電力集團(tuán)旗下的上市公司在第三季度的營(yíng)收成績(jī)中出現(xiàn)了喜人的進(jìn)步，不管是出于考核壓力，迫切要挽回此前因疫情帶給業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響還是出于自身發(fā)展的需要，五大電力集團(tuán)在三、四季度將會(huì)有不小的業(yè)績(jī)爆發(fā)力。

2、凈利潤(rùn)波動(dòng)差距大

凈利潤(rùn)是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。在凈利潤(rùn)方面，起伏波動(dòng)較大仍然是今年前三季度五大電力旗下上市公司財(cái)報(bào)的特征之一。凈利潤(rùn)漲幅最大的和降幅最大的公司相比，漲跌幅的極限值差距雖然不及年初第一季度的9倍，但也有4倍之多。雖然中國(guó)神華的歸屬凈利潤(rùn)依然高居榜首，但其較去年同期相比，下滑了9.51%，歸屬凈利潤(rùn)只有336億。

中國(guó)神華三季度凈利潤(rùn)同比下降的主要原因有兩個(gè)方面的因素，一是受疫情影響，由于外購(gòu)煤銷(xiāo)量及單位采購(gòu)成本下降，導(dǎo)致 2020 年前三季度公司煤炭銷(xiāo)量3.24億噸，同比降低 2.5%；煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1349.65 億元，同比下降 7.2%。前三季度煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本為 972.79 億元，同比下降 6.4%；二是受公司電力部門(mén)裝機(jī)容量下降及上半年疫情影響，公司前三季度發(fā)售電量下降。發(fā)電量 1015.60億千瓦時(shí)，同比下降12.94%；售電量950.30億千瓦時(shí)，同比下降 13.09%。公司前三季度電力單位成本 0.25 元/千瓦時(shí)，同比下降 2.2%。

不過(guò)，受煤價(jià)下降等因素影響，相信中國(guó)神華電力部門(mén)盈利能力會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)上升，為公司在煤價(jià)波動(dòng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益提供保障。

其次，在本季度凈利潤(rùn)排行榜中，增長(zhǎng)比較顯著的是漳澤電力和金山股份，漳澤電力三季度凈利潤(rùn)漲幅高達(dá)204.88%，是這26家企業(yè)中漲幅最大的企業(yè)。金山股份凈利潤(rùn)漲幅在103.62%，按漲幅排名位數(shù)第二。國(guó)際能源網(wǎng)記者了解到，漳澤電力歸屬凈利潤(rùn)大漲原因在于其主營(yíng)業(yè)務(wù)——電力行業(yè)、燃料、熱力等的收益較好。其前三季度扣非后凈利潤(rùn)為1.38億元，同比增長(zhǎng)4962.78%。在此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中，漳澤電力明確表示，凈利潤(rùn)主要原因是燃煤采購(gòu)成本降低及投資收益增加所致。

3、四家公司負(fù)債率預(yù)警

從負(fù)債率整體情況看，26家公司大部分公司的負(fù)債率較上年同期相比有所下降，平均負(fù)債率水平在59%范圍內(nèi)，處于較低水平，但有四家公司負(fù)債率超過(guò)了80%的警戒線(xiàn)。這四家公司分別是華電能源、金山股份、漳澤電力和華銀電力。其中，華電能源負(fù)債率高達(dá)94.53%，金山股份的負(fù)債率也達(dá)到了88.36%。據(jù)了解，兩家公司的負(fù)債水平超過(guò)業(yè)內(nèi)平均水平的3成，對(duì)于公司的財(cái)務(wù)安全來(lái)說(shuō)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，也進(jìn)一步讓公司的融資成本有增加的可能。

國(guó)際能源網(wǎng)了解到，截至第三季度，華電能源歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為10.32億元，較上年末下滑37.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損6.57億元，較上年同期相比虧損程度有所增加，投資收益減少83.37%，營(yíng)業(yè)外支出增加351.92%，導(dǎo)致負(fù)債率較高。

據(jù)華電能源官方公告顯示，投資減少和支出增加主要?dú)w因于上年同期參股單位-華電煤業(yè)集團(tuán)有限公司盈利增加；控股公司-黑龍江華電齊齊哈爾熱電有限公司繳納涉訴案件賠償款，公司內(nèi)核電廠-華電能源股份有限公司富拉爾基熱電廠繳納稅收滯納金以及公司控股公司-陳巴爾虎旗天順礦業(yè)有限責(zé)任公司繳納安監(jiān)局罰款。

而位列營(yíng)收和凈利潤(rùn)榜榜首的中國(guó)神華，在負(fù)債率中排名22，資產(chǎn)負(fù)債率為24.53%，較去年同期下降1.52個(gè)百分點(diǎn)。這主要是由于公司負(fù)債總額的下降。據(jù)公開(kāi)信息顯示，2020 年 9 月 1 日，財(cái)務(wù)公司增資交易完成交割，中國(guó)神華對(duì)財(cái)務(wù)公司的持股比例下降至 40%，其吸收存款不再計(jì)入中國(guó)神華，致使其他應(yīng)付款較上年末下降 55.6%；另一方面，一年內(nèi)到期的美元債券也已到期償還，相關(guān)流動(dòng)負(fù)債比上年末減少 58.4%。

4、凈利率、毛利率逐漸回溫

判斷公司優(yōu)劣最基本的標(biāo)準(zhǔn)，就是公司的盈利能力，而凈利率和毛利率是盈利能力的重要指標(biāo)之二。國(guó)際能源網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，五大電力集團(tuán)旗下的上市公司在三季度的財(cái)報(bào)中，無(wú)論在凈利率，還是在毛利率方面，都開(kāi)始逐步回溫。就已公布第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的26家上市企業(yè)來(lái)看，在第一季度平均凈利率只有0.79%，但是在第三季度截至目前，平均值已提升至9.54%。此外，毛利率平均值也有23.98%。其中，黔源電力和華能電力分別占據(jù)凈利率榜和毛利率榜的第一和第二。

數(shù)據(jù)顯示，黔源電力前三季度毛利率為59.29%，同比提高3.6個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為34.25%，同比提高7.74個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)黔源電力介紹，凈利率和毛利率的增高受益于“兩江一河”流域來(lái)水較上年同期偏多，公司水力發(fā)電總量增加，使得發(fā)電收入及發(fā)電利潤(rùn)增加?？梢?jiàn)，為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，近期黔源電力費(fèi)用管控效果顯著。

此外，國(guó)際能源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，與前兩季度相比，凈利率榜依舊有6家公司凈利率呈負(fù)數(shù)狀態(tài)，分別是華銀電力、金山股份、新能泰山、龍?jiān)醇夹g(shù)、華電能源和*ST平能。其中凈利率最低的*ST平能17.61%。據(jù)公司財(cái)報(bào)顯示，*ST平能主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭開(kāi)采與銷(xiāo)售，受煤價(jià)等因素影響，2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.9億，同比下降17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)負(fù)2.28億，比上年同期下滑32%，所以目前還延續(xù)虧損狀態(tài)。

與凈利率不同，五大電力集團(tuán)三季度的毛利率均呈正向走勢(shì)。從毛利率榜單前三甲來(lái)看，黔源電力、華能水電、桂冠電力都已超過(guò)50%。排名最后的華電能源毛利率也有0.83%。

國(guó)際能網(wǎng)了解到，黔源電力2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.7億，同比增長(zhǎng)25.3%；第三季度單季度營(yíng)業(yè)成本8.8億，同比增長(zhǎng)15.2%，低于營(yíng)業(yè)收入25.3%的增速，導(dǎo)致毛利率上升3.6%，期間費(fèi)用率為17.5%，較去年下降6%?？梢?jiàn)，毛利率高對(duì)黔源電力的業(yè)績(jī)也產(chǎn)生了積極的影響。

5、中國(guó)神華凈現(xiàn)金流暴漲302%

從三季度凈現(xiàn)金流情況匯總中，國(guó)際能源網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，26家企業(yè)里有近一半的企業(yè)凈現(xiàn)金流較去年同期有所增長(zhǎng)。其中，中國(guó)神華再次以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)獨(dú)占鰲頭，凈現(xiàn)金流889.2億，較去年同期增加了651.8億。值得一提的是，這一數(shù)據(jù)也高出同一時(shí)間在榜單中位列第二的長(zhǎng)城證券825.51億元。

要知道，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，要驅(qū)動(dòng)如此大的現(xiàn)金流增長(zhǎng)，巨大的現(xiàn)金支出必不可少。據(jù)中國(guó)神華公告顯示，2020年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入715.4億元，較上年同期增加了147.83億元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~529.4億，較上年同期增加了567.27億元。由此可見(jiàn)，凈現(xiàn)金流寬裕對(duì)于公司在經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)壓力下是比較有利的。

與同服務(wù)于煤炭行業(yè)的露天煤業(yè)做一個(gè)對(duì)比，可以看到，露天煤業(yè)今年前三季度保持較為良好的平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入147億，同比增長(zhǎng)3.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.6億，同比增長(zhǎng)5%。但在今年疫情的特殊形勢(shì)下，由于出產(chǎn)煤炭成本增長(zhǎng)幅度大于銷(xiāo)售煤炭收到現(xiàn)金的增長(zhǎng)，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.75億元，比去年同期下降了6.34%。

相比之下，中國(guó)神華在現(xiàn)金流這項(xiàng)指標(biāo)上的表現(xiàn)確實(shí)出眾。

疫情的突襲給五大電力集團(tuán)的發(fā)展帶來(lái)不確定性，雖然營(yíng)收、凈利潤(rùn)等仍大部分不如去年同期，但在國(guó)內(nèi)政策支持和各企業(yè)內(nèi)部自身的的努力下，部分上市公司通過(guò)處置閑置資產(chǎn)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)策略等方式讓公司業(yè)績(jī)?nèi)〉幂^大幅度的提升。想要保持住業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，需要加大能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)電能替代，讓非化石能源發(fā)電替代大部分化石能源發(fā)電，整體提高用電需求，只有這樣，才能讓五大電力集團(tuán)滿(mǎn)足業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)也幫助我們國(guó)家實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。